中医药行业并购重组

一

投资背景：市场潜力和规模

全球著名医疗咨询机构IMS预测：年中国的药品销售总量将取代日本成为全球第2，未来6年都会是中国医药行业的上升期。

“健康中国”战略落地，“十三五”期间围绕大健康、大卫生和大医学的医疗健康产业有望突破十万亿市场规模。

身边医院增多。

二

中国医药市场迎来黄金十年

三

高速增长的中国医药市场

四

十三五中药工业规模将扩大一倍

五

国家战略产业

在屠呦呦获诺奖、一带一路、8万亿大健康、健康上升到国家战略、《中医药法》即将出台的大环境下，中医药行业的价值被提升到空前的高度，分诊医疗、养老产业的推进更得依赖中医药发挥作用。

张伯礼的中药二次开发、人工麝香等相继获国家科技进步一等奖，国家发布《国务院办公厅关于转发工业和信息化部等部门中药材保护和发展规划（—年）》、《中医药健康服务发展规划（—年）》，中医药行业尤其是等等新兴、细分领域投资机会无限。

国家政策对中医药也是明显的鼓励扶持导向，在十二五规划、十三五规划中，医药产业都处于一个核心战略位置。

六

中医药产业未来五年将达2万亿

年以来，出现在中医药行业的并购案例有50余起，和年中医药行业并购的数量持平。从中药饮片、中成药，医院、中医诊所等，产业资本已将目光锁定中医药健康服务的全产业链，中医药产业正在迎来良性发展时代。

据统计，在刚刚过去的年，整个医药产业的产值达到了2万2千亿，在这其中，有大约7,亿的份额归属于中医药产业。业内预计，年，中药行业收入将突破2万亿，今后十年内，中药产业复合增长率将超过22%。

截止到年5月底，国内原料药和制剂厂有3,家，其中中药企业2,家，中药饮片企业1,家。其中中成药7,亿元，同比增长9%，中药饮片2,亿元，同比增长13%。

七

优质中药标的备受投资者追捧

人口老龄化、治未病理念普及、国际市场对中医药认可不断提升，我国医药产业的市场潜力仍大。

国家把多种中成药和中药饮片列入医保目录和基本药物目录，大力通过资金医院的建设力度，诸多利好政策也在驱动中医药产业的发展。这些都是优质中药标的备受投资者追捧的主要兼并重组的过程中，具有规模优势、特殊资源优势的中药企业将受益明显。

八

当之无愧的并购主战场

具有高成本、高收益、高风险等特点的中医药行业一向被誉为资金避风港，再加上技术和政策壁垒，中医药行业十分符合资金的口味。另一方面，由于IPO难度大，周期长，加之目前社会上的闲置资金不少，也对中医药行业的并购起到推波助澜的作用。

医药企业投入资金进行并购，是弥补研发不足的有效手段。企业进行并购，可以获得相关产品，这一方面有助于完善企业的产品梯队，增强企业的产品竞争力和长远发展的动力；实际上这也是在为药物研发做贡献，从某种意义上说，制药企业通过收购获得新的品种，也可以被理解为是企业做研发的一种方式。

很多优势企业将兼并重组作为企业做大做强的重要途径，特别是一些上市公司借助资本市场融资功能，通过并购实现快速增长。

九

大势所趋：并购成就百强药企

1、现状

中医药行业还处于发展的初步阶段，长期维持一种小、散、乱，不成熟，门槛过低的状态，如今偏向市场化的政策将促进行业集中化，产业成熟的必由之路是横向与纵向的整合。

2、政策

现在有一些能够让企业长期获益的一些政策，比如一致性评价，流通环节或者生产环节GMP提升的要求。还有一类市场方面的政策，比如招标政策等等，都起到促进企业加速整合的作用。

3、中小药企

中小药企一般处于被并购方，是坚持独立于巨头，卖力拼杀，还是加入阵营，相信强者恒强。无论哪一种备选项，从中小药企的角度来说，都需要勇气去适应和成长。

十

企业中医药并购的策略

1、往上游产业延伸

以图掌控高品质的药材基地，提升产品力。

2、向下延伸

目前包括信邦制药、恒康医疗在内的很多医院。

3、加强或扩张细分品类

三九并购桂林天和、天士力并购辽宁仙鹤等正是出于此目的。

十一

中药企业并购五大类型

1、情有独钟型

2、泛爱型

3、优势互补型

4、强强联手型

5、学霸型

十二

筛选潜在购买企业的标准

1、标准一

（1）主营业务

查看企业的主营业务，企业中成药产品特色、竞争情况、是否医保基药独家、产品疗效、具有GAP基地，独家医保，独家定价的中药品种的企业；产品具有原理简单，适应症广，单体化的标准。

（2）财务状况

查看企业股权是否清晰和是否有民间借贷及或有诉讼，获取最近的年度财务报表，主要为营业收入、营业利润和净利润。

（3）并购意向

查看公司近期的新闻，了解公司投资方向或者是否有向外投资收购的意向，包括投资种植基地和新型药物的开发研究等；了解整体估值、出让股份比例和付款形式。

2、标准二

十三

操作实例

1、华润并购成就其快速发展

华润医药集团旗下拥有华润医药商业集团有限公司、华润三九医药股份有限公司、华润双鹤药业股份有限公司、东阿阿胶股份有限公司、华润紫竹药业有限公司、中国医药研究开发中心有限公司等企业。其中，华润医药商业为商业平台，华润三九为OTC及中药处方药整合平台，华润双鹤为化学药整合平台。

2、华润三九

华润三九前身为深圳南方制药厂，于年正式进入华润集团；华润三九自年起通过外延式并购不断优化主业构成。

-年，先后收购了黄石、南昌、淮北等地的制药企业；

年，整合了北药天然药事业部旗下的合肥神鹿、本溪三药、双鹤高科等企业；

-年，先后并购了广东顺峰、桂林天和、临清华威、吉林宏久和善堂、杭州老桐君等企业，丰富了皮肤药骨科药、感冒药等产品线，拓展了中药材种植加工业务；

年，以13亿元收购浙江众益制药%股权，补充抗生素口服制剂产品线及汉防己甲素、氨酚羟考酮等潜力品种；

年，以18.9亿元收购昆明圣火药业%股权，获得“理洫王”牌血塞通软胶囊，补充了其心脑血管领域口服剂型产品。

3、最为看好的细分领域

掌控高品质中药材原料基地的企业；

拥有较多独家中药批文品种疗效佳、适应症广、大治疗领域产品的企业，慢性病、儿科、妇科、骨科、呼吸、肿瘤等领域独家品种的机会尤受看好；

有一定品牌力的中医药企业。这些企业通常有一些好的品种，在资本介入后，通过改进配伍组方、二次开发，很有可能迅速取得市场份额；

中药现代化。该领域以前的牌照控制较严格，但现在已经开始放开。

4、并购的风险

法律风险，如负债、法律纠纷等；

并购前缺乏充分了解，导致潜在风险；

整合不利；

政策变化；

5、政策管制是行业最大的特征

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长按







































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