心脑血管慢性病创新药龙头,创新管线即将步

今日导读

1、信立泰：①在肿瘤药研发扎堆的情况下，信立泰选择慢病领域，成药性高，研发风险小，竞争格局较好，是差异化竞争的典范；②慢病领域患者基数远远大于肿瘤，且用药时间长，新药上市后，空间和前景巨大；③国盛证券张金洋看好公司创新管线即将步入收获期，今年业绩有望增长超7倍，估值有50%的向上空间，预计公司-年归母净利润分别为5.04/6.65/8.04亿元，增长分别为.6%/31.9%/20.9%，对应PE分别为74/56/46倍；④风险提示：研发失败、产品降价、市场销售不及预期。

2、华测导航：①北斗三号组网推动卫星定位导航产业进入高速发展期，公司高精度导航覆盖多个领域有望直接受益；②公司始终保持稳定的毛利率水平，近五年收入复合增速达31%，稳定增长堪比消费股；③国信证券马成龙看好公司无人机、无人船、三维激光扫描仪等新终端处于市场爆发期，政府地灾监测全面采购、农业自动化趋势下有望使公司加速渗透；④马成龙预计，公司-年归母净利润分别为2.9/4/5.5亿元，对应PE分别为32/23/17倍，给予合理估值29.7-37.8元/股；⑤风险提示：高精度卫星导航市场竞争加剧、下游应用市场拓展不及预期。

心脑血管慢性病创新药龙头，创新管线即将步入收获期，新财富分析师测算今年业绩有望增长超7倍

当下，从药企产业角度出发，药企只有依靠不断研发创新，才能保持长久的竞争力，从高瓴资本公布的一季度最新持仓来看，百济神州成为第一重仓股，充分说明了市场对于创新药投资的重视。

国盛证券张金洋最新深度覆盖专攻心脑血管的创新药龙头企业信立泰，公司专注于高血压、心衰、肾病、骨科四个慢病领域的创新药布局，成药性高，研发风险小，竞争格局较好，是差异化竞争的典范。目前公司在研项目49项，其中化学药30项、生物药10项、医疗器械领域在研项目9项，临床项目均有序推进。

张金洋测算，公司目前主业估值亿，创新管线估值亿，加总亿，估值向上空间50%，创新管线即将步入收获期，预计公司-年归母净利润分别为5.04/6.65/8.04亿元，增长分别为.6%/31.9%/20.9%，对应PE分别为74/56/46倍。

目前，肿瘤药创新领域竞争异常激烈，根据人民金融·创新药指数统计，目前共有个新药研发扎堆其中。

在这种情况下，信立泰另辟蹊径选择了慢病领域，慢病领域患者基数远远大于肿瘤，且用药时间长，所以好药物上市后，空间和前景巨大。

信立泰创新药布局于高血压、心衰、肾病、骨科

①高血压：四个品种峰值销售有望超过50亿

根据年中国心血管报告数据，我国高血压患者2.45亿，并且每年新增患者约万人。

公司阿利沙坦酯已经获批，目前处于快速放量期，张金洋预计，阿利沙坦酯峰值销售有望达到20亿以上，S高血压适应症峰值销售有望超过20亿，SAL、SAL均为5-10亿级别品种，预计-年上市。

②心衰：两个重磅品种峰值销售有望超过40亿

我国35岁以上人口约有1.3%患有心衰，估计人数为万，心衰患病率呈持续升高趋势，目前治疗手段有限。

张金洋预计，公司S心衰适应症峰值销售有望超过25亿，JK07峰值销售有望超过15亿。

③肾病：恩那司他为30亿级别品种

慢性肾脏病患者约1.2亿，50%以上患者合并贫血，阿利沙坦酯为高血压合并慢性肾病首选用药，恩那司他预计年上市，峰值销售有望超过30亿。

④骨科：特立帕肽水针+粉针+长效峰值销售加总超过15亿

根据年卫健委数据，我国50岁以上女性患骨质疏松的比例在32%，患者人数约万。

目前临床治疗方式较为落后，随着老龄化不断加剧，市场急需疗效确切的创新药。

公司重组特立帕肽粉针已经上市，后续还有特立帕肽水针和长效特立帕肽，预计加总峰值销售超过15亿。

另外，公司在高血脂、糖尿病领域、肿瘤领域公司亦有多个产品布局。

附：信立泰主要新药研发管线

公司受益于北斗产业进入高速发展期，高精度导航产品覆盖九大领域，近五年收入复合增速达31%堪比消费股

随着卫星技术的不断发展，对经济的促进作用越发凸显，北斗三号全球卫星导航系统建成后迈入全球服务时代，从系统建设层面打开卫星导航系统的需求增长空间。

国信证券马成龙最新挖掘出一家高精度卫星导航定位领先企业华测导航，公司主要产品涵盖基础构件、应用产品、解决方案以及运营服务，不断向产业链上下游延伸。

自年以来，公司始终保持稳定的毛利率，近五年收入复合增速达31%，归母净利润复合增速达30%。

马成龙看好公司在卫星导航定位行业高景气度下，凭借市场及产品能力实现突围，预计公司-年归母净利润分别为2.9/4/5.5亿元，对应PE分别为32/23/17倍，给予合理估值29.7-37.8元左右。

近年来，我国卫星导航定位市场持续高增长，年我国卫星导航与位置服务产业整体产值达到亿元，同比增长14.4%，近十年复合增速达24%，北斗三号组网完成后，标志着北斗发展战略成功，北斗卫星导航系统的需求打开。

华测导航数据采集设备将受益于存量替换与海外市场的增长

马成龙认为，公司在RTK产品领域已逐步后来居上，处于行业领先地位，一方面北三组网后存在存量替换需求，另一方面海外市场机遇高于国内，公司份额提升，总体上仍将稳定增长。无人机、无人船、三维激光扫描仪等新型终端处于市场爆发期，整体有望实现快速增长。

华测导航数据应用及解决方案迎来重要机遇

（1）政府大规模采购释放地灾监测强劲需求，公司位移监测系统将保持高速增长；

（2）农机自动驾驶系统在国内农业生产逐步走向规模化、自动化的趋势下有望加速渗透。

进入AIoT时代，从车联网到智能可穿戴设备，高精度位置信息有望成为智能设备的标配，马成龙预计，年市场规模可接近亿元。

华测导航具有独特的竞争优势，有望持续扩大市占率

优势一：产品体系全面，行业解决方案经验丰富

公司目前共有九大事业部，核心产品始终聚焦终端及解决方案应用领域。

且公司在如测绘、GIS、形变监测、海洋测绘等领域已有十余年的开发经验，因此业务规模在行业内处于领先位置。

优势二：直销为主，贴近客户

公司在销售模式上，国内直销占比达到68%，销售模式更贴近客户，有利于增强客户黏性，持续挖掘客户需求，并借此打开解决方案业务空间。

优势三：持续研发投入，技术保持行业前列

-年，公司研发而费用率已接近15%，超过行业平均水平，目前公司已经申请了约项知识产权，其中专利近项，发明专利余项。

除此以外，公司还拥有稳定的管理层（平均任职时间13年），和海外公司相比，拥有中国工程师红利等优势。

基于以上因素，公司市占率逐年扩大，近5年收入增速处于行业领先。

*免责声明：文章内容仅供参考，不作为买卖依据。股市有风险，投资需谨慎。